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tg群:迎驾贡酒(603198):Q3收入增23% 省内增速高于省外

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  事件
  10 月28 日,公司公告2022 年三季报。22Q1-3,公司实现总营收38.92亿元(+21.42%),归母净利12.03 亿元(+24.92%),扣非归母净利11.72亿元(+28.60%)。22Q3 单季,公司实现总营收13.63 亿元(+23.39%),归母净利4.24 亿元(+13.30%),扣非归母净利4.25 亿元(+20.38%)。
  洞藏系列引领成长,省内增速高于省外
  1)以洞藏为代表的中高档白酒较快增长,产品结构不断优化。22Q1-3,公司中高档/普通白酒收入分别为27.84/8.78 亿元,同比+31.23%/+2.35%,中高档占主营业务收入比重为76.02%(+4.82pct);22Q3,中高档/普通白酒收入分别为9.34/3.51 亿元,同比+26.63%/+19.46%,中高档占比为72.65%(+1.18pct)。
  2)省内市场基本盘优势稳固,省外加速增长。22Q1-3,公司安徽省内/省外分别实现收入23.86/12.77 亿元,同比+30.79%/+10.48%;22Q3 单季,省内/省外分别实现收入8.07/4.78 亿元,同比+31.44%/+14.51%,Q3 单季省外增速环比提升26.78pct。
  3)省内外经销数量持续增加。截至22Q3,公司安徽省内/省外经销商数量分别为673/665 家,,

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,较上季度末净增加25/22 家,较年初净增加30/33 家。
  费用管控得当
  1)净利率及毛利率略降。22Q3 单季,公司销售净利率为31.28%(-2.64pct),主要受毛利率下降影响;22Q3 单季,销售毛利率为69.10%(-4.27pct)。
  2)费用管控得当,Q3 期间费用率下降约3pct。22Q3 单季,公司销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为8.73%/3.27%/0.92%/-0.02%, 同比分别-2.04/-0.84/-0.34/+0.12pct。
  洞藏持续成长,深度分销深度下沉
  1)洞藏势能已起,持续成长。洞藏系列持续快速增长;安徽白酒消费升级趋势下,公司中高端、次高端有望持续高增。
  2)深度分销深度下沉,渠道扁平提升效率。公司采用小商制,实现在安徽下沉到区县、江苏下沉到地级市,成功建立了强大的深度分销体系。
  投资建议
  公司是中国生态白酒领军企业,洞藏系列势能不断向上,叠加安徽白酒消费升级大势,持续高增长可期。我们预计公司2022/2023/2024 年归母净利分别为17.33/21.68/26.71 亿元,增速25.39%/25.13%/23.16%,对应10月28 日PE 23/19/15 倍(市值405 亿元),维持“买入”评级。
  风险提示
  省内市场竞争加剧风险、消费场景波动风险、食品安全风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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网友评论

  • 2022-11-06 01:05:34

    Consequently, the bank's net interest margin (NIM) over earning assets stood at 2.8% in 6M22 compared to 3.2% in 6M21.嗯,还能继续看